12月10日，摩尔线程(688795.SH)午后涨幅进一步扩大至27%，报797.97元，再创上市新高，市值超3700亿元。摩尔线程为A股市场第三高价股，仅次于寒武纪和贵州茅台。
一、估值现状与市场表现
摩尔线程（SH688795）于2025年12月5日登陆科创板，首日暴涨468.78%，收盘市值突破3000亿元。截至12月10日，其股价维持在750元左右，市值约3500亿元，静态市销率（PS）高达449.3倍。
对比行业龙头英伟达（PS约24倍）及国内寒武纪（PS约50倍），其估值显著偏离国际常规水平。关键数据对比：
二、高估值驱动因素
技术稀缺性
摩尔线程是国内唯一实现全功能GPU量产的厂商，其MUSA架构兼容英伟达CUDA生态，填补了国产高端GPU空白。技术路线覆盖AI算力、图形渲染及智能驾驶芯片三大领域，形成差异化竞争。
政策红利与国产替代
在中美科技博弈背景下，国家集成电路产业基金三期3440亿元注资强化算力自主可控预期。机构预测国产GPU替代市场规模或达万亿级，推动资金对稀缺标的溢价。
市场情绪与流动性
上市初期流通股仅2900万股，换手率85.49%，资金博弈加剧短期波动。部分投资者视其为“中国英伟达”，情绪驱动下形成估值泡沫。
三、风险与争议
业绩兑现压力
当前亏损状态（前三季度净亏7亿元）与高研发投入（累计38.1亿元）需长期资本支撑，若技术落地不及预期可能引发估值回调。
竞争格局恶化
沐曦股份、壁仞科技等同类企业即将上市，行业“四小龙”竞争加剧。美国制裁导致转单中芯国际7nm制程，影响产品性能对标。
估值泡沫警示
多位投资者指出，其市值相当于449年营收，需警惕“击鼓传花”风险。@芯片小韭菜直言“半个寒武纪市值了，钱多，人傻，速来”，@息羽听经更戏称“留给孙子的摩尔”。
四、结论：短期情绪与长期价值的博弈
从价值投资角度看，摩尔线程当前估值严重脱离传统财务指标，市销率远超行业均值。但作为国产GPU战略标的，其技术稀缺性和政策扶持可能支撑长期溢价。投资者需权衡两点：
短期：流通盘小、情绪主导，波动风险极高，不宜追涨；
长期：若实现技术突破与C端市场拓展（如AIPC、智能驾驶），增长曲线或超预期。
最终建议以审慎态度看待，关注后续产品发布（12月19日MUSA开发者大会）及业绩拐点。
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